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严格执行退市制度终结A股不死鸟神话

2019-03-17 06:07:30

严格执行退市制度 终结A股不死鸟神话

古语云:进退有度,左右有局。反之,进退失据,则进退维谷。资本市场的发展规律与之契合,随着新股发行在注册制改革道路上迈进,作为其"标配"的市场化退市也在小步快跑,在主动退市、强制退市和投资者保护方面补齐短板。

历经三个月的公开征求意见之后,证监会正式发布退市新政,堪称A股史上严。若拿退市新政与以往规定逐条对比,前者之"新"并非新在另起炉灶,而是新在对旧规的逐条完善。好比一张捕鱼的,由于退市旧规线太细、格太疏,导致早该退市的上市公司一次次成为了漏之鱼,停而不退现象屡屡发生。现在,退市新政加粗了线,织密了格,再起时,浑水摸鱼之流则难侥幸逃脱,绩差公司的不死鸟神话亦将难以为继。

纵观本轮退市制度,不仅对退市情形做了全面细化,包括主动退市情形7种和强制退市情形20种,而且明确建立重大违法公司强制退市制度,做到出现一家,退市一家。同时,差异化安排,周延重大违法强制退市的例外情形,并列入股东表决机制,新设立"两个三分之二"规则。这一系列完善退市制度的改革方案,在"人情、市情、国情"等压力中得以迅速实施,显示出监管层志在净化市场环境,遏制绩差股、壳资源炒作,保护中小投资者,实现公司价值合理回归的信心,也表现出改革者革故鼎新、惩劣去弊的施政意志与执法勇气,大慰投资者之心。

但仍需强调的是,我国退市政策在实施过程中有其特殊性,以往多次退市改革效力大打折扣,表面上是制度建设的落后与缺陷,实质上是各方利益主体长期博弈的结果,尤其牵涉上市资格取消,由于利益调整幅度太大,成为改革的深水区、执法的攻坚地。

要在退市道路上见真章,除了政策层面的规则指引外,还需要包括地方政府在内的多部门通力协调,严格执行退市制度。毋庸讳言,上市公司退市的一大阻力来自地方政府,因为不少上市公司既是地方政府低成本、便利的融资渠道,又是地方政府的政绩工程和面子工程。在这一背景下,就需要坚决维护退市制度的严肃性和权威性,转变地方政府职能,让看得见的手别再干预市场在资本市场中所起的决定作用,并对公司资产的会计处理进行改革,堵住违反市场规则注入资产造成的漏洞。

此外,相关部门还应尽快设立投资者维权补偿基金,完善集体诉讼制度。当成熟的退市制度、严厉的事后追责、紧密的司法衔接以及有效的注册制度形成一个闭环时,吐故纳新的机制才算真正建立起来,资本市场方可健康发展。


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