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低利润率畸形四川路桥难享千亿基建蛋糕

发布时间:2020-09-17 13:39:22
低利润率畸形四川路桥难享千亿基建蛋糕 进入[四川路桥吧],看看大家都在谈论什么>>> 千亿基建蛋糕尽在眼前,但受制主业持续乏力,四川路桥(600039,股吧)()却只能选择继续潜伏。 3月25日披露的年报显示,去年,四川路桥完成营收21.91亿元,同比上升21.74%;实现净利润1410万元,同比下降30.43%;每股收益仅0.0464元。 细研四川路桥年报发现,主业持续较低的利润率无疑成为业绩罪魁祸首。主营收入占比高达98.72%的工程施工,贡献利润率仅6.31%。而两大辅业——水力发电和BT及BOT融资——的利润率却分别高达72.25%、96.79%。 而其净利润更是微不足道,扣除当期非经常性损益,其归属于上市公司股东的净利润仅18.57万元,相较于2007年1644.28万元,同比减少98.87%,而2006年净利润也达1553.92万元。 不难看出,尽管受益灾后道路工程需求拉升,但四川路桥实际业绩仍未好转,营业成本大幅上升的同时,利润率再度遭受挤压。 公司相关人士透露,因成本高企,目前承建项目的利润率大都极低,有些甚至不得不重新进行市场调整后定价,而公司未彻底转型之前,基于施工业务单一的业绩风险仍将持续。 一周前,四川路桥公告上海刀片厂家,控股权已正式划拨至四川铁路产业盾构机铸件投资集团有限公司(下称四川铁投),转型铁路似成市场所向。但基于业绩乏力的工程建设,未来数年,铁路建设能否为其带来实质利好尚难定论。 受制低利润率 尽管手中项目不乏大单,但由此带来的规模效应却难以显现。 年报显示,四川路桥施工业务全年累计完成收入20.64亿元,同比增长27.56%。中标项目共计19个,中标金额19.89亿元,同比增长33.3%。 今年,公司还计划完成产值29.5亿元,计划新增市场份额20亿元,其中省内12亿元,省外8亿元。 不过,2008年由其带来的利润却乏善可陈。 四川路桥2008半年报显示,受原材料、人工等建设成本不断增加影响,公司道路工程毛利率仅2.44%。全年营业利润率仅6.31%。其辅业水力发电和BOT项目尽管利润总额贡献较低,但不低于70%的回报率令主业难堪。 而受宏观面影响,四川路桥今年业绩压力仍不容乐观。 “基础建设工程进入大规模建设期后,建材、人工等成本可能上涨,也可能出现银行信贷收紧等情况,造成2008年下半年以来新中标施工项目及投资项目成本增加、资金紧张,有导致项目盈利能力降低甚至亏损的风险。”公司人士认为。 今年2月20日,四川路桥公告中标兰州至海口国家高速公路广元至南充段工程项目第B类GN11标段、第C类GN5标段、第D类GN19标段,中标价合计约9.49亿元。该项目将在年内开工建设,2012年正式通车。 有市场人士认为,受原材料、人工等建设成本不断增加影响,参照其2008年上半年道路工程2.44%的毛利率测算,该项目4年内能贡献的利润仅约0.23亿元。 去年10月,因原材料价格大幅上涨,利润率极低,四川路桥终止四川省道公路305线改造项目,并予以市场调整。 去年11月,四川路桥与自贡市重签协议。由板仓工业园项目替代自贡市省道305线改造项目,并与自贡市南湖生态城片区综合建设项目整合成一个项目包,总投资仍为21亿元,通过公开出让项目中可开发土地的收益,支付投资及利润。 四川路桥年报明确提示,投资项目可能因投资环境变化,地方未按约定方式履约、延期支付投资收益等因素影响,导致投资项目经营方式、经营期限改变,项目预期收益改变,甚至终止项目实施的风险。 “铁投”盈点待解 或基于此,四川路桥预期的转型也朝铁路接近。 今年3月19日,四川路桥公告称,大股东四川路桥集团将持有的约1.09亿股无偿划转给四川铁投,取代路桥集团成为大股东。 四川铁投于去年底成立,整合了四川铁路集团和四川路桥集团全部股权和部分现金,注册资本90亿元,计划用年筹集600亿元左右铁路项目资本金,重点完成11条出川铁路四川段及规划城际铁路建设。 信达证券分析师梁浩认为,面对四川近年计划总投资达1600亿元铁路建设任务,四川铁投自身面临较大融资需求。“未来四川路桥或将成为四川整合铁路资源的唯一平台,其资产注入预期大大增加。” 但对于是否涉足铁路施工建设,四川路桥证券部人士始终不予置评。 电解电容厂家直销 而四川省交通厅知情人士透露,“预期的方案,将由四川路桥转型着力铁路投资的发展,提升公司实力。” 四川省已明确提出,年力争完成3万亿元投资目标。但目前尚有约2.2万亿元投资需要通过市场机制筹集。而铁路方面,今后五年,四川省将新建11条铁路出川大通道,建设总里程3700公里,总投资额超过4000亿元。 据当地媒体报道,2009年,四川省铁路投资将力争完成380亿元。其中,拟新开工的“7+2”铁路项目(7条铁路和达万铁路电气化改造与成都火车北站改造)要力争完成投资140亿元。 前述知情人士透露,拟新开工的铁路项目均为部省共建,四川省承担其中部分建设资本金,因此融资需求很大。“四川铁投的成立正是为推进该省铁路建设,搭建专业性投融资操作平台。” 此前,有关人士还透露:“四川铁投将通过上市公司、发行债券、发行信托产品、中短票据等多种方式筹集建设资金。” “四川路桥要发展,仅由产品结构优化调整很难起到实质效果,其亟待真正的转型。”但前述人士担忧,铁路与公路相比资金需求更大,工期更长,建设和运营都高度垄断,效益划分难以明晰,因此实际效果尚难界定。 3月25日,四川路桥收报6.69元,下跌4.66%。
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